L’efecte del deute en el cost de l’equitat

Tot i que hi ha diferents mètodes per calcular el cost d’equitat d’una empresa, és essencialment la quantitat de retorn que l’empresa ha de proporcionar a les seves accions, a través de dividends i valoracions, que obligaran els inversors a comprar-los i, així, a finançar la companyia. També es pot veure com una mesura del risc de l'empresa, ja que els inversors exigiran un major rendiment de les accions d’una empresa arriscada a canvi d’exposar-se a un risc més elevat. Com l’augment del deute d’una empresa generalment comporta un augment del risc, l’efecte del deute és augmentar el cost de l’equitat d’una empresa.

És important tenir en compte la quantitat de deute que té una empresa a l'hora de valorar les seves accions

Com afecta el deute als beneficis

El fet de contractar deutes per finançar una empresa es coneix com a palanquejament o engranatge perquè el deute treballa per ampliar les pèrdues o guanys de l'empresa. Penseu en una empresa capaç de demanar prestat diners o emetre bons al 7% d’interès. Si l'empresa retorna un 10% dels seus actius en un bon any, assumir el deute és una bona idea, ja que la rendibilitat supera els interessos deguts. En augmentar els actius de la companyia, el finançament del deute també ha incrementat els seus beneficis. En el cas d’un any dolent, però, quan l’empresa retorna el 4% dels seus actius, el deute reduirà els beneficis fins i tot més del normal, ja que el cost dels interessos és superior al retorn.

Preus d’equitat

Com més deute té una empresa, augmenta la volatilitat dels seus beneficis i, per tant, el seu risc. La volatilitat és un factor important en les fórmules que ajuden els inversors a determinar el preu just d’una acció. Una de les fórmules més populars, el model de fixació de preus d’actius de capital o CAPM, explica bàsicament que a mesura que augmenta la volatilitat, els inversors haurien d’esperar rendiments més grans. Això significa que es preveu que les participacions d’empreses amb un deute superior (i una major volatilitat) tinguin rendiments més grans que aquelles que tenen un deute similar.

Finançament de renda variable

Quan una empresa amb una gran quantitat de deute intenta emetre fons o accions per finançar-se a si mateixos, el cost d'aquest capital serà relativament més gran en termes de dividends esperats i apreciació de les accions. Si el preu de l’acció no arriba a l’objectiu, l’empresa podria veure el seu valor caient, ja que els inversors consideren l’empresa com un actiu insuficient. També cal tenir en compte que, a mesura que augmenta l’efecte palanquejament de la companyia, o la proporció del deute amb el patrimoni net, el cost de l’equitat augmenta de manera exponencial. Això es deu al fet que els titulars d’obligacions i altres prestadors requeriran taxes d’interès més elevades d’empreses amb un elevat palanquejament.

Ús efectiu del deute

Els efectes del deute en el cost de l’equitat no signifiquen que s’hauria d’evitar. El finançament amb deute sol ser més barat que el patrimoni net perquè els pagaments d'interessos són deduïbles de la base imposable de la companyia, mentre que els pagaments de dividends no ho són. A més, es pot refinançar el deute si les taxes es mouen i finalment es paguen; un cop emesos, les accions representen l’obligació perpetua de dividends i una dilució del control de l’empresa.

Efecte sobre els inversors

Sovint, els inversors veuen empreses que assumeixen el risc com a dinàmiques i que tenen potencial de creixement. Es donen compte que per aconseguir rendiments més elevats hauran d’invertir en empreses més arriscades. Si una empresa sap quina és la seva ràtio de deute i com utilitza el seu augment de beneficis, assumir el deute pot fer que la companyia sigui més atractiva per als inversors.