Taula de continguts:
- Fonaments de les papallones
- Durada dels bons
- Convexitat de bons
- Exemple de papallona
- Variacions d'estratègia
Els comerciants de bons utilitzen operacions de papallona per explotar els canvis en la corba de rendibilitat, que és un gràfic dels rendiments dels bons respecte a les seves dates de venciment. L’estratègia requereix que el comerciant pugui comprar bons de determinats venciments i curts: demanar prestat i vendre - aquells que tinguin altres venciments. En temps normals, el rendiment fins al venciment - la rendibilitat total dividida pel preu de l’obligació - és més alta per a un bo amb una data de venciment més llarga, que és quan el titular de bons rep el valor nominal del bo i qualsevol interès restant. No obstant això, la forma de la corba de rendiment pot canviar a causa dels canvis en els tipus d'interès, freqüentment a causa d'esdeveniments econòmics o polítics. Els comerços de papallones reaccionen a aquests canvis amb beneficis o pèrdues.
Fonaments de les papallones
Els comerços de papallones es denominen així a causa d’una vaga semblança entre determinades concentracions de participacions de bons al llarg de la corba de rendiment i parts d’una papallona. La cartera de dumbbell té una concentració de bons de venciment a llarg i curt mantenint menys bons de venciment intermedi. La maneta forma les "ales" de la papallona. Una cartera de "bala" és tot el contrari - pesada en bons de venciment intermedi - i la bala forma el "cos" de la papallona. Un comerciant entra en un comerç llarg de papallones comprant les ales i escurçant el cos.
Durada dels bons
Els beneficis i les pèrdues dels comerços de papallones depenen de com la corba de rendibilitat canvia de forma al llarg del temps i de si el canvi de forma és uniforme en tots els venciments o afecta determinats venciments més que altres, en part a causa de les durades dels bons. La durada d’un vincle és, aproximadament, el seu període de retorn. Els bons amb rendiment més alt tenen una durada més curta, ja que reben més interessos del que tindríeu amb un bo rendiment. La durada d’un bo disminueix a mesura que s’acosta a la seva data de venciment, de manera que els bons a curt termini tenen una durada més baixa. La "durada $" d’un vincle és el producte del preu i de la seva durada, expressat en dòlars-anys.
Convexitat de bons
Un operador de bons pot calcular la durada de la seva cartera en qualsevol moment. Les operacions de renda fixa Butterfly sovint impliquen la compra i la curta duració simultània de bons de diferents venciments, de manera que el canvi net a la durada de la cartera és zero. El potencial de beneficis d’aquests oficis descansa en part en la "convexitat" de la cartera, que és la relació en forma d’U que obteniu quan calculeu els preus dels bons davant dels seus rendiments. Per exemple, imagineu dos bons que tinguin la mateixa durada i el mateix rendiment i que els tipus d'interès canviïn de sobte. El preu de l’obligació amb major convexitat es veurà menys afectat pels canvis de tipus d’interès que no pas l’enllaç menys convex. Una estratègia de papallona pot explotar aquesta diferència, ja que els bons a mig termini són menys convexos que els bons a llarg termini o a curt termini.
Exemple de papallona
En un exemple senzill d’un comerç de papallones, un operador d’obligacions podria carregar bons amb venciments de quatre i vuit anys: les ales de la papallona i els bons de sis anys, que constitueixen el cos de la papallona. A més, el comerciant compra i obre bons de manera que la durada total de la cartera no canvia a causa de les operacions. Una característica d’aquesta estratègia és que les ales són més convexes que el cos. El comerç no necessita diners en efectiu inicial, ja que el resultat dels bons en curtmetratges compensa el cost dels bons adquirits. Si els rendiments dels bons a llarg termini cauen, la corba de rendiments "aplana": la diferència de rendiment entre bons a llarg termini i a curt termini disminueix - el comerç de papallones marcarà un benefici perquè els preus dels bons de les ales més convexes augmenten més que els del cos menys convex.
Variacions d'estratègia
Existeixen moltes variacions de la papallona, que permeten als comerciants beneficiar-se d’una corba de rendiments que s’accelera, aplana o no canvia. Cada estratègia també té els seus propis riscos, però, en general, si la corba de rendibilitat desafia les expectatives d'un comerciant de papallones, es produiran pèrdues. Els comerciants poden cobrir parcialment els riscos comercials de les papallones amb altres operacions de compensació.