Com afecta la política monetària a la recessió?

La Reserva Federal dels Estats Units té per objectiu promulgar una política monetària que promogui el màxim d'ocupació, estabilitzi els preus i proporcioni taxes d'interès moderades.

El principal instrument per assolir aquests objectius és el control de l'oferta monetària per part de la Fed. En una economia sobreescalfada, on existeix el perill de la inflació, la Fed pot restringir el subministrament de diners. Això augmenta els tipus d’interès i frena l’economia fent que sigui més costós per a les empreses que demanessin préstecs a l'expansió i que els individus comprin a crèdit. En una economia contractant, on existeix el perill d'una recessió, la Fed segueix el curs oposat. Per augmentar l’oferta monetària, redueix els tipus d’interès i facilita el préstec de les empreses i els consumidors. Això, al seu torn, fomenta una major activitat econòmica.

Teoria vs. pràctica

Molts dels principals economistes acorden que la política monetària, segons el document de posició del Fons Monetari Internacional, és "una eina de política significativa per assolir els objectius de inflació i creixement". No obstant això, l’eficàcia de la política monetària a la pràctica és qüestionada per molts economistes, alguns dels quals disputen fins i tot la teoria subjacent. Aquesta disputa és generalment entre una i altra conservadors econòmics i liberals econòmics.

Els economistes liberals, com Paul Krugman, sovint troben la implementació de la política monetària tímida i inadequada de la Fed. Aquesta insatisfacció amb l’eficàcia de la política monetària a la pràctica està relativament estesa, un punt destacat pels influents economistes de Berkeley, Christina i David Romer, en una història molt documentada dels fracassos de la política monetària de la Fed, "La idea més perillosa en la història de la Reserva Federal: la política monetària" t Matèria."

Alguns economistes conservadors són igualment desestimatoris de l’èxit de la Fed en regular l’economia a través de la política monetària, per motius diferents. Un curt article de Wall Street Journal sobre els intents recents dels bancs centrals nord-americans i europeus d'intentar reactivar, a continuació, estabilitzar les economies després de les recessions és que "la política monetària no és gaire efectiva".

Una disputa sense resolució

No hi ha una visió magistral d’aquesta controvèrsia que doni una certa conclusió que la política monetària és eficaç o ineficaç, ja que qualsevol fallada pot interpretar-se com a conseqüència d’una política monetària insuficientment robusta d’una banda, o com a conseqüència de la mateixa implementació de aquesta política, de l'altra.

Un article publicat pel conservador Cato Institute, per exemple, compara la recuperació relativament ràpida de l’economia de la recessió de 1981-1982 amb la recuperació més lenta de la recessió del 2008-09, i conclou que la diferència era que en la recessió anterior, la La Fed va permetre a l'economia recuperar-se de forma natural, mentre que en la recessió posterior, la Fed va continuar amb una política agressiva d'acomodació que finalment es va debilitar i va frenar la recuperació.

L’informe de Romers, en canvi, analitza la Gran Depressió que va començar el 1929 i va durar fins al 1941 i cita molts exemples de la manca d’intervenció de la Fed com a raó principal de la longitud i la profunditat de la depressió.

La realitat és que per saber sense cap dubte si la política monetària és realment efectiva, hauríeu de experimentar el mateix període de recessió de la història dues vegades, una vegada amb la intervenció de la política monetària de la Fed i una vegada sense. Això, per descomptat, no és una opció disponible.